日股三天跌千点黑田力撑销售税稳债息

2018年08月10日 来源:

7月29日,周一。美英欧三大央行本周分头议息,潮流兴讲“前瞻性指引”,伯南克如此,德拉吉最近亦与时俱进,而初任英伦银行行长的卡尼,更早在2009年仍是加拿大央行首脑时,已开此先河,承诺利率至少于一年内维持不变。

短息近零减无可减、持续大规模量宽弊多于利,通过口头承诺,向市场传达低息长期不变的讯息,已成为工具所余无几、政策进退维谷的发达国央行退而求其次的选项。

“前瞻性指引”虽不是什么山盟海誓,一旦就业或通胀出现始料不及的变化,央行说过的话,可以不算数。然而,从5、6 月市场利率急剧抽升可见,决策者若不明确表示收紧银根遥遥无期数控弯箍机
,市场便会视央行不作声为“默许”,资金成本大幅波动,势所难免。

美英欧以外,岂能不提日本?

过去数天,日股恍如吃了泻药,短短三个交易日剧挫千点,日经指数再度跌穿14000点水平;同一时间,日元汇率出现六周以来最大升幅,美元兑日元跌穿98水平,见一个多月低位。

日本参议院改选后,自民党统一国会控制权,安倍第三箭尚在弦上,市场已向他发出“嘘声”。

未知是否这个缘故,美英欧议息前,投资者对日本央行总裁黑田东彦周一的演说寄予期望,一心以为他会向BCD (Bernanke-Carney-Draghi,伯南克-卡尼-德拉吉)取经,以“前瞻性指引”稳定投资者信心。殊不知,黑田非但在货币政策上并无片言只语,仅围绕理论上不属央行管辖的销售税发表意见。

黑田认为,分阶段调高销售税不会对日本经济造成重大损害;外围形势急转直下,才是日本经济复苏和摆脱通缩面对的最大风险。

央行总裁只就调高销售税表态,于其直接管辖的货币政策范畴,并未作出足以令投资者精神为之一振的表述,日元会否因而进一步反弹、日股继续寻底?

却其实,说到“前瞻性指引”,四大央行要是齐齐许下低息不变的承诺,还数日本的可信度最高。那是由于该国名义利率先于所有发达经济体降至零水平,但日本始终无法走出通缩漩涡。名义利率减无可减,物价下跌压力却挥之不去,实质利率欲降无从。以日本离2%通胀目标之远,该国央行若作出长期维持超低息以确保实质利率低企(或负利率)的承诺,较美联储、欧洲央行和英国央行贴片电感价位
,不是更具说服力吗?

既然如此,在日股三天暴跌千点、日元汇率升穿98的形势下,黑田何以不出口稳定市场,反而一开口便“力撑”可能拖日本经济复苏后腿的销售税?

大家若不善忘

,应记得黑田东彦今年4 月初首次以总裁身份主持央行例会后,日本十年期债息从4月初低位约0.3厘,七星期内抽升至1厘以上水平,其后虽在央行干预下回顺,执笔时略低于0.8厘,但超级量宽为日本债市引入十年未见的波动河北玻璃棉卷毡厂家
,人尽皆见。

当其时,黑田对此的回应是:债息抽升是通胀预期升温所致,跟财赤恶化无关。如今看来,日本众议院尚未就调高销售税召开特别会议,央行总裁已先站出来替加税护航。黑田乃安倍经济学第二箭(货币政策)的代理人,他的言论,当然反映安倍本人的看法。债息抽升若与财赤恶化、债务山积无关,黑田何须出言安抚对货币债务化惴惴不安的投资者,以支持提高销售税作为日本债息的“稳定器”?

日本一方面要重燃通胀,一方面得严防资金从债市疯撤推高长息,安倍第三箭只闻楼梯响,第一、二箭之间的矛盾,已经表露无遗。

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